O Caso das Exchanges Descentralizadas: Como o Mundo Financeiro Está se Moldando?
Lembro-me de quando eu era um office boy andando pelas ruas de Copacabana e do centro do Rio de Janeiro no calor escaldante, vagando de banco em banco para pagar um punhado de contas. Isso foi há cerca de 27 anos.
A hiperinflação que atingiu os brasileiros na década de 1980 até o início da década de 1990 motivou as instituições financeiras a investirem fortemente em tecnologia em resposta à dinâmica louca da política monetária tupiniquim. Devido à inflação desenfreada, o dinheiro em “trânsito” ou “parado” por um único dia em qualquer outro lugar, significaria menos valor quando chegasse ao seu destino.
Ainda assim, apesar das inovações no setor de serviços financeiros, tive que enfrentar longas filas bancárias para pagar as contas da empresa. E enquanto eu esperava pela minha vez na fila, poucas pessoas estavam dispostas a usar os caixas eletrônicos. As razões pareciam tão óbvias:
- as caixas eletrônicos eram restritos a alguns poucos serviços, tornando-os adequados apenas até certo ponto;
- as pessoas não tinham confiança no equipamento;
- e também não tinham a menor ideia de como operar aquela coisa.
O pânico ao caixa eletrônico estava incorporado em nossa cultura. Mas no final da década de 1990, os caixas eletrônicos já haviam alcançado uma aceitação significativa, eram mais funcionais e seguros, e quase todos os utilizavam. Hoje em dia, essas máquinas estão na palma das nossas mãos. Mas isso é outra história.
O caso dos caixas eletrônicos demonstra a linha tênue entre a inovação e a adaptabilidade necessária até que um novo produto, conceito ou tecnologia seja amplamente aceito. E este é o caso das exchanges descentralizadas e do futuro mundo das finanças.
Distinguindo exchanges centralizadas e descentralizadas
Uma exchange centralizada, também conhecida como CEX, é caracterizada pela necessidade de o cliente se registrar antes de realizar as transações. Geralmente existe um processo conhecido como KYC (Know Your Customer — Conheça Seu Cliente), no qual o cliente deve provar as informações fornecidas através do envio de documentos oficiais. Após esse processo, o usuário deve depositar algum dinheiro, geralmente através de uma conta bancária ou cartão de débito/crédito, para começar a negociar na plataforma.
As transações por meio dos mercados centralizados não são realizadas na blockchain, mas por meio de um livro de ofertas (uma lista com as ordens de compra e venda dos ativos) fornecido pela plataforma. Dessa forma, quando você compra ou vende um ativo, essas informações são armazenadas em um banco de dados central da corretora, que deve possuir o ativo subjacente.
E no momento em que você precisar retirar seus fundos para outra carteira na blockchain, a exchange cuidará dessa transação para você. É o mesmo que transferir dinheiro de uma conta bancária para outra. Você não faz isso diretamente, as informações são passadas primeiro para o banco responsável pela transferência.
Binance, Coinbase, FTX, Kraken, Kucoin, Huobi Global, Gate.io, Bitfinex, Gemini, Crypto.com e Bitstamp são algumas das exchanges centralizadas mais conhecidas.
As DEXs, ou exchanges descentralizadas, por outro lado, permitem que os usuários troquem criptomoedas diretamente entre si sem a necessidade de intermediários, como nas plataformas centralizadas. Nesta modalidade, também não existe um sistema KYC. Uniswap, PancakeSwap e dYdX são as 3 principais DEXs por capitalização de mercado, de acordo com o CoinMarketCap, no momento da redação deste artigo.
Embora algumas exchanges “descentralizadas” forneçam uma livro de ofertas, eles são desnecessários. Para realizar transações através das DEXs, você deve ter uma carteira de criptomoedas como Metamask, Coinbase, Exodus, etc., para manter seus ativos sob custódia.
E uma vez que você tenha seus ativos armazenados em custódia, o próximo passo é conectar a carteira a uma DEX e começar a negociar ponto a ponto sem a dependência de intermediários. O último processo é feito de forma algorítmica pelos Automated Market Markers (AMMs), ou criadores de mercado automatizados, em tradução livre.
O Papel dos Automated Market Makers
AMMs são como as curvas de ligação ficaram conhecidas no mercado de criptomoedas. As curvas de ligação são equações matemáticas que conectam duas variáveis. Ao vincular o preço de um ativo à sua oferta, uma curva de ligação torna essas variáveis dependentes. E o valor do token é alterado “automaticamente” dependendo da oferta.
Para resumir, as curvas de ligação ou Automated Market Makers, são equações codificadas em contratos inteligentes que permitem a negociação de criptomoedas sem depender de um livro de ofertas, como ocorre em uma exchange centralizada.
No entanto, para que essa engenharia funcione corretamente, é necessário a criação de um pool de liquidez. Explicando brevemente, os pools de liquidez são reservas de dois ou mais tokens. E para começar com um pool, as exchanges descentralizadas oferecem incentivos aos participantes que fornecem liquidez depositando tokens no pool. Assim, a cada negociação realizada, os depositantes, mais conhecidos como provedores de liquidez, são recompensados com tokens de acordo com o percentual fornecido ao pool.
A explicação detalhada de como esse mecanismo funciona está além do escopo deste texto. Ainda assim, se você estiver interessado e quiser se aprofundar um pouco mais no assunto, recomendo este artigo em inglês: Understanding Automated Market-Makers, Part 1: Price Impact.
Como o Sistema Financeiro Está se Moldando?
As exchanges descentralizadas oferecem oportunidades aos credores ou tomadores de empréstimos e já são uma realidade para quem deseja obter uma renda passiva. Iniciativas de captação de recursos, loterias e curadorias, são abundantes neste mundo descentralizado.
No entanto, ainda há questões a serem abordadas para tornar esses serviços ainda mais acessíveis. E elas se encaixam no que chamo de pânico do caixa eletrônico:
- as organizações descentralizadas ainda carecem de ofertas de serviços. Os atuais portfólios não são satisfatórios quando comparados aos serviços centralizados concorrentes;
- problemas de segurança e acessibilidade assustam muitos clientes em potencial;
- e ainda é um mercado majoritariamente restrito ao universo das criptomoedas, onde tudo começou.
Mas não se engane e tampouco se distraia. Eu realmente não consigo me lembrar do último dia em que precisei encarar uma fila de banco para pagar uma conta.
As entidades centralizadoras não desaparecerão repentinamente. E embora isso possa acontecer com algumas delas, acredito fielmente que a maioria se tornará instituições híbridas baseadas nos modelos de governança CeFi e DeFi.
Em contrapartida, as organizações descentralizadas emergentes já fornecem o que as antigas falharam em entregar: liberdade de escolha, transparência, empoderamento, autonomia e respeito. Tudo codificado em contratos inteligentes, a massa de modelar do novo sistema financeiro.
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